סקירה לחודש פברואר 2019

מבט כללי :

המומנטום החיובי בשווקי המניות נמשך גם בפברואר, אך בשיעור מתון יותר. תרמו לכך הציפיות לדחיית העלאת המכסים בין ארה"ב לסין, לצד איתותים להפסקת הצמצום המוניטרי של הבנק המרכזי בארה"ב. בפברואר מדד MSCI העולמי ברוטו במונחים דולריים עלה ב- 3 אחוזים בהובלת ארה"ב ואירופה ובכך מחק את ההפסדים שנרשמו ב- 2018, והמדד המקביל של השווקים המתעוררים נותר ללא שינוי. בישראל מדד ת"א 125 עלה ב- 1 אחוז.

ישראל :

הצמיחה בסוף 2018 האיצה בהתאם לצפי, נרשמה עלייה בהשקעות במרבית ענפי המשק, למעט ההשקעה בבנייה למגורים שהמשיכה לרדת והיצוא ללא יהלומים וחברות הזנק צמח בזכות יצוא השירותים. האינדיקאטורים הראשוניים מאוד לרבעון הראשון מצביעים על קצב צמיחה דומה בהובלת הצריכה הפרטית לצד החוזק בתיירות. הוצאות הממשלה בינואר היו גבוהות מהצפי ולראשונה מאז 2003 הממשלה מתחילה את השנה בגירעון. הצמיחה ברבעון האחרון של 2018 עמדה על 3.1 אחוזים בשיעור שנתי על פי האומדן הראשוני קצב מהיר יותר בהשוואה ל- 2 הרבעונים הקודמים  2.3% רבעון שלישי ו 0.9% רבעון שני ודומה להערכות המוקדמות שלנו. בעקבות זאת הצמיחה השנתית ב- 2018 עודכנה קלות כלפי מעלה ל- 3.3 אחוזים. הריבית נותרה כצפוי ללא שינוי והבנק שם דגש על כך שהתחזקות השקל מעכבת את עליית האינפלציה למרכז היעד. מדד ינואר ירד ב- 0.1 אחוז, ירידה מתונה מהצפי, בעיקר בשל עלייה  במחירי הפירות והירקות. האינפלציה עלתה ל- 1.2 אחוזים, אך בניכוי פו"י ופעולת יזומות של הממשלה האינפלציה נושקת לגבול התחתון של יעד האינפלציה.ארה"ב : הנשיא והקונגרס הגיעו לפשרה במהלך פברואר ואישרו את התקציב לשנה הפיסקאלית הנוכחית עד ספטמבר 2019 ובכך מנעו את חידוש ההשבתה שהייתה פוגעת עוד יותר בצמיחה. במקביל, הנשיא הכריז על מצב חירום ובכך הוא מקווה להגדיל את ההוצאה מחוץ לתקציב, אך ההחלטה שלו צריכה עדיין לעבור את המבחן המשפטי. הצמיחה ברבעון האחרון של 2018 התמתנה ל- 2.6% בשיעור שנתי, על פי האומדן הראשוני, עם המשך התרחבות נאה של 2.8% בצריכה הפרטית ו- 3.9% בהשקעות בנכסים קבועים. כך בסיכום שנתי התוצר צמח ב- 2.9%, לעומת 2.2 אחוזים ב- 2017 ו- 1.6 אחוזים ב- 2016 . הנתון היה טוב מהערכות המוקדמות כי היה חשש שהשבתה הממשלתית בשלהי הרבעון לצד הירידות החדות בשווקים הפיננסים יהוו משקולת שלילית יותר על הצמיחה. חשוב לזכור שחלק מההשפעות השליליות הללו יבואו לידי ביטוי בנתוני הצמיחה לרבעון הראשון.

אירופה :

הצמיחה בגוש האירו ברבעון האחרון עמדה על 8.0 אחוז בשיעור שנתי, שיפור קל לעומת הרבעון הקודם  0.6%, אך עדיין קצב צמיחה נמוך בהשוואה ל- 3 השנים הקודמות, כך שקצב הצמיחה ירד ל- 1.2% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. במבט על הכלכלות הגדולות התמונה מעורבת; איטליה נכנסה רשמית למיתון עם התכווצות של 1.0 אחוז ברבעון הרביעי לאחר מינוס 0.5% ברבעון הקודם וגרמניה חמקה בקושי מגורל דומה כאשר התוצר עלה ב- 0.1% לאחר מינוס 0.8% ברבעון הקודם. מנגד, התוצר בספרד האיץ ל- 2.6 אחוזים, ואף בצרפת נרשמה צמיחה חיובית של 1.1 אחוזים למרות ההפגנות והשביתות במהלך הרבעון. חלק ניכר מהחולשה בצמיחה מקורה בענפי התעשייה שחווה האטה חריפה במחצית השנייה של 2018. כך הייצור התעשייתי ירד ב- 0.9% בדצמבר וב- 4 אחוזים ב- 12 החודשים האחרונים. על פי האומדן הראשוני, האינפלציה בגוש האירו ירדה ל- 1.4% בינואר בדומה לצפי אך אינפלציית הליבה דווקא עלתה קלות ל- 1.1 אחוזים, מעט מעל לצפי. החולשה באירופה בחודשים האחרונים, לצד העלייה באי-הוודאות סביב ה- Brexit תרמו לעדכון כלפי מטה של תחזית הצמיחה לאיחוד האירופאי ל- 1.3% , ירידה חדה לעומת 1.9% באומדן הקודם, כאשר בלטו לשלילה גרמניה ל- 1.0% מ- 1.7% ואיטליה ל- 0.2% מ- 1.2. בעקבות זאת נרשמה ירידה נוספת בציפיות לאינפלציה הארוכות באירופה ובגרמניה שתרמה גם לירידה מקבילה בתשואות אג"ח.

סין ויפן:

סנטימנט החברות בסין בתחילת 2019 ממשיך במגמה המעורבת שלו עם חוזקה של ענפי השירותים בהובלת הביקוש המקומי. מנגד, נמשכת הידרדרות בסנטימנט ענפי התעשייה בשל החולשה בסחר העולמי. ההתקדמות החיובית בנושא מלחמת הסחר בין סין לארה"ב תרמה לשיפור קל בביקוש ליצוא, אך המדד המשיך לרדת לרמתו הנמוכה ביותר מאז 2016. הירידה החדה במחירי האנרגיה והסחורות במהלך הרבעון האחרון אשתקד באה לידי ביטוי במחירים ביפן, כך האינפלציה ירדה ל- 0.2% בינואר לעומת 1.5% באוקטובר. מנגד, בניכוי מוצרי המזון והאנרגיה האינפלציה מעט גבוהה יותר על 0.4%.