סקירה מחודש אוקטובר 2019

ישראל:

נתוני הצמיחה לרבעון השני עודכנו כלפי מטה לכ- 0.6% בקצב שנתי, זאת בעקבות ירידה בצריכה הפרטית ובהשקעות בין היתר. מדד המחירים לצרכן בחודש ספטמבר ירד ב- 0.2% , ובכך הציב את שיעור האינפלציה ב- 12 החודשים האחרונים ב- 0.3% + בלבד, משמעותית מתחת לרף התחתון של יעד האינפלציה של בנק ישראל. בנק ישראל שינה באופן מהותי את הכוונה קדימה והחל לאותת על הפחתת ריבית קרובה. בנוסף, בנק ישראל עדכן כלפי מטה את התחזיות צמיחה מכ- 3.5% בשנת 2020 לכ- 3% . אי-הוודאות הפוליטית נמשכת כששני המפלגות הגדולות עדיין אינן מצליחות להגיע לפתרון פלונטר הרכבת הממשלה.

נראה כי לאור אי הוודאות הממשלתית, שיעור האינפלציה הנמוך והפעולות המרחיבות בכלכלה העולמית, בנק ישראל עלול להוריד את הריבית לפחות פעם אחת עד לסוף שנת 2019.

מדדי ה- S&P 500 וה – 100 NASDAQ שברו במהלך חודש נובמבר שיאים חדשים כשהגיעו לכ- 3,066 ו8,161 נקודות בהתאמה, זאת בעת פרסום דוחות Q3 , כאשר כ- 80% מן החברות הכו את תחזיות האנליסטים עד כה. מדד הפחד, ה- VIX , השלים ירידה של כ- 24% במהלך חודש אוקטובר. המשך מו"מ להסכם סחר בין ארה"ב וסין ומדיניות מרחיבה בכלכלות של מדינות המפתח, שוקי המניות עשויים להמשיך במגמת עלייה מתונה עד סוף השנה. עם זאת, קיימים סיכונים רבים במערכת שכרגע לא מתומחרים, דבר אשר עלול להביא לתנודות חדות בשווקים בטווח הקצר.

הדולר נחלש במהלך חודש אוקטובר מול סל המטבעות כשהאינדקס הדולרי (DXY) ירד בכ- 2% והדולר נסחר מול האירו סביב רמות של 1.11 – 1.12. לאור ההתפתחויות הגלובליות , הרכישות אג"ח של ה- FED בשווי של כ- 60 מיליארד דולרים בחודש והסיכונים אשר אינם מתומחרים בשווקים הפיננסיים מהווים מכשול לירידה נוספת במרווחים בשוקי האג"ח הקונצרני המובילים.

ארה"ב:

בהחלטת הריבית שהתקיימה בסוף חודש אוקטובר התקיימה החלטת הריבית והבנק המרכזי של ארה"ב, ה- FED , הוריד בפעם השלישית השנה את שיעור הריבית ב- 0.25% , ובכך הציב את טווח הריבית על- 1.5% – 1.75% . בנוסף, במהלך החודש הכריז ה- FED על התחלת הרחבת המאזן באמצעות רכישות אג"ח בשווי כולל של כ- 60 מיליארד דולרים בחודש, זאת לטענתו על מנת למנוע מחסור של נזילות במערכת הבנקאית ובשל הצהרת הקרן המטבע הבינלאומי, ה- IMF , על תחילת האטה בפעילות הכלכלית הגלובלית. על אף החששות מפני התחזית הכלכלית הקודרת, שיעור האינפלציה השנתי נשאר ללא שינוי בשיעור של 1.7% , מעט מתחת לקונצנזוס השוק של כ- 1.8% . דוח התעסוקה של חודש אוקטובר הכה את תחזיות השוק כשלפיה נוספו 128 אלף משרות חדשות, לעומת קונצנזוס של כ- 89 אלף משרות חדשות. בגזרת מלחמת הסחר עם סין, בכירים בממשל האמריקאי והסיני אותתו על כך שהם מתקרבים להסכמה על השלב הראשון של עסקת הסחר, שמטרתה לצמצם את המתיחות בין שתי הכלכלות הגדולות בעולם. במסיבת עיתונאים שהתקיימה בבית הלבן, אמר הנשיא האמריקאי כי "סין מעוניינת מאוד בהסכם". התקדמות נוספת במלחמת הסחר עם סין ושיפור בנתוני המאקרו עשויים להוריד מסדר היום הורדות ריבית נוספות ברבעון הקרוב.

אירופה:

הצפי להאטה בכלכלה האירופאית נמשך, כאשר יש חשש לירידה נוספת בשיעור האינפלציה השנתי לרמה של כ- 0.7% , וכן כניסה של גרמניה למיתון ברבעון השלישי של 2019. מדד מנהלי הרכש בתעשייה (PMI) נשאר ברמתו הנמוכה מחודש ספטמבר, 45.7 נק' בלבד. בהחלטת הריבית בחודש אוקטובר של הבנק המרכזי האירופאי, ה- ECB , ובהחלטתו האחרונה של העומד בראשה , מריו דראגי, הוחלט להשאיר את הריבית ללא שינוי (0%) וריבית פיקדונות של כ 0.5%-. בנושא ה-"ברקזיט", על אף שבאמצע חודש אוקטובר הודיע ראש הממשלה הבריטי הנכנס, בוריס ג'ונסון, כי הגיע להסכם חדש שזכה לגיבוי מצד בכירים בנציבות האירופאית. לבסוף, ג'ונסון לא הצליח להביא לחוק שיקצוב בזמן את הוצאת בריטניה מהאיחוד כפי שהבטיח. האירועים הללו הובילו לבחירות בזק שיתרחשו כבר ב- 12 בדצמבר השנה.

נראה שעל אף תוכנית הרכישות של אג"ח בשווי של כ- 20 מיליארד בחודש שתחל כבר בתחילת נובמבר וריבית על פיקדונות שלילית, הנתונים המאקרו כלכליים וחוסר הוודאות בנושא ה"ברקזיט" עלולים להמשיך ולהעיב על הכלכלה האירופאית, וכן, גם על שוקי המניות.

סין:

חלה האטה בצמיחה ברבעון השלישי של 2019 והסתכמה בכ- 6% בקצב שנתי, זהו נתון הצמיחה האיטית ביותר מאז הרבעון הראשון של שנת 1992! כל זאת למרות שמדד הייצור בתעשייה המשיך לעלות באופן מפתיע גם בחודש אוקטובר לרמה של 51.7 נק' (הרמה הגבוהה ביותר מאז פברואר 2017). מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור ירד ל- 49.3 נק' בחודש אוקטובר, הירידה השישית ברציפות ושפל של שמונת החודשים האחרונים.

החולשה בנתוני המאקרו, הירידה בתחזיות בהיקף הסחר העולמי והשפעות גיאו-פוליטיות אחרות מוסיפים לחצים נוספים כלפי מטה על הכלכלה הסינית.