סקירה מחודש מרץ 2021

ישראל:
על פי תוצאות הבחירות הרשמיות לכנסת ישראל, שהוגשו לנשיא המדינה בסוף החודש, נראה כי לא הושגה הכרעה ברורה, ואף גוברת הסבירות כי לא תהינה אפשרות להרכבת ממשלה (שאינה ממשלת מיעוט). סוכנות דירוג האשראי הבינלאומית S&P דיווחה כי על אף אי-הוודאות הפוליטית בישראל, והאפשרות לבחירות נוספות כבר במהלך חודש ספטמבר השנה, לא קיים צפי של הורדת דירוג בטווח הקצר אשר עומד כיום ברמה של "-AA" באופק יציב. זאת בעיקר בשל העובדה כי החשבון השוטף של ישראל נמצא ברמות יציבות, וכי רובו של החוב הממשלתי איננו חשוף למט"ח. הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה עדכנה בתחילת חודש מרץ שהתוצר בשנת 2020 ירד בכ-2.5% בקצב שנתי, זאת לעומת ירידה של כ-2.4% על פי האומדן הקודם. מדד המחירים לצרכן לחודש פברואר עלה בכ-0.3%, מעל לתחזית השוק של כ-0.1%, ובכך הציב את שיעור האינפלציה בקצב שנתי ברמה של כ-0.2%. התרומה העיקרית לעלייה במדד באותו החודש נבעה בשל עלייה במחירי הדלק והשמנים לרכב שעלו בכ-3.6%. משרד האוצר עדכן את התחזיות הצמיחה שלו לשנת 2021, כשלפי התרחיש האופטימי המשק יצמח בכ-4.9% ואילו ע"פ התרחיש הפסימי המשק יצמח בכ-2.8%. בנוסף, ע"פ התרחיש האופטימי, הגירעון צפוי לעמוד ברמה של כ-8.8% מהתוצר בסיום שנת 2021, כשנכון לחודש פברואר 2021, הגירעון המצטבר של הממשלה עומד בשווי של כ-174 מיליארד ₪ המשקפים כ12.4% מהתוצר. שוק התעסוקה המקומי ממשיך להציג שיפור חד בשל הסרת המגבלות שהביאה עמה מגפת הקורונה, זאת כששיעור האבטלה הרחב (הכולל חל"ת) ירד במחצית השנייה של חודש פברואר מרמה של כ18.2% לרמה של כ-15.4%. בשוק הנדל"ן המקומי, על פי נתוני חודש פברואר, שווי המשכנתאות שניתנו בקצב שנתי עלה לרמת שיא נוספת של כ-79.6 מיליארד ₪, זאת בשל המשך רמות הריביות הנמוכות וההקלות שביצע הבנק המרכזי בשוק זה מאז תחילת המשבר.
מניות: שוק המניות הגלובלי התאפיין החודש בתנודתיות גבוהה, זאת בשל המשך הירידות ברמות התחלואה מנגיף הקורונה והגידול במספר החיסונים, עדכון כלפי מעלה של תחזיות הצמיחה הגלובליות ואישור ותכנון חבילות הרחבה פיסקליות נוספות ומנגד המשך העליות ברמות התשואה של אג"ח החוב הממשלתיות. סקטור מניות הבנקים רשם במהלך חודש מרץ תנודות חדות עוד יותר, זאת בין היתר העלייה בתשואות אג"ח הממשלתיות, ובשל ההודעה של ה-FED כי בנקים מסחריים יהיו רשאים לחזור לחלק דיבידנדים ולבצע רכישות עצמאיות של מניותיהן (“buybacks”) החל מה-30 ליוני השנה, ומנגד קריסתה של קרן הגידור “Archegos” מושקעים בנקים מסחריים גדולים רבים בארה"ב ובעולם, כשבין הנפגעים העיקריים, ניתן למנות את הבנק השוויצרי "Suiss Credit"והבנק המסחרי הגדול ביותר ביפן "UFJ". מניה שבלטה לחיוב היא מנית חברת חכירת המטוסים האירית "AerCap" שעלתה במהלך חודש מרץ בכ-21%, זאת לאחר שהחברה דיווחה על השלמת רכישת חטיבת התעופה של חברת "General Electric"בשווי של כ-29.1 מיליארד דולר. מניה שבלטה לשלילה היא מנית החברה הישראלית "FIVERR"שירדה במהלך חודש מרץ בכ-10%, זאת בשל ההיחלשות החודש של מרבית מניות חברות הצמיחה בסקטור הטכנולוגיה, והדיווח בדבר כוונותיה של ענקית חברת המחשבים "Microsoft"לחדור אל אותו תחום פעילות עסקית.
אג"ח מט"ח וסחורות: תשואות אג"ח הממשלתיות בארה"ב ובמרבית העולם עלו בחדות מתחילת השנה, ומגלמות בחלקן רמות תשואה של טרום משבר נגיף הקורונה (לפני הורדות הריבית). בנוסף, פערי התשואות הממשלתיות בין ארה"ב לבין ישראל המשיכו לגדול, זאת עקב הצפי האינלפציוני הנמוך יותר בשוק המקומי, וכשמנגד שוק ההון האמריקאי מתמחר את ציפיות האינפלציה הגבוהות ביותר מאז שנת 2008.
בשוק המט"ח- בחודש מרץ נרשמה עלייה בשערו של הדולר מול סל המטבעות, זאת כשהאינדקס הדולרי עלה בסיכום חודש מרץ בכ-2.5% והגיע לרמות הגבוהות ביותר שלו בארבעת החודשים האחרונים. מה שתמך בעליות הדולר הוא קצב ההתחסנות המתקדם בארה"ב, העלייה ברמות התשואות הממשלתיות וסקר מדד אמון הצרכנים האמריקאי שהגיע לשיאו החודש מאז התפרצות מגפת הקורונה. השקל ממשיך להיחלש גם במהלך חודש מרץ מול הדולר וסל המטבעות, זאת כשנסחר סביב הדולר ברמות של כ-3.34, הרמות הגבוהות ביותר מאז חודש נובמבר 2020. החודש פורסם כי בנק ישראל רכש במהלך חודש פברואר השנה מט"ח בשווי של כ-4.9 מיליארד דולר, זאת לאחר רכישת מט"ח בסך של כ-6.8 מיליארד דולר במהלך חודש ינואר השנה. מכאן עולה, כי בנק ישראל ניצל כ-40% מסך תוכנית הרכישות לשנת 2021 ,תוכנית אשר הגדיל הבנק המרכזי רק השנה לשווי רכישות כולל של כ-30 מיליארד דולר. עם זאת, אמר בעבר בעשוי להגדיל את התוכנית במידת הצורך.
בשוק הסחורות- לאחר ארבעה חודשים של עליות רצופות במחירי הנפט, שנבעו מהצפי לגידול ביקושים בשל הפצת החיסונים, בתחילת חודש מרץ נרשמו ירידות חדות במחירים, זאת בשל המשך העליות ברמות התשואות בעולם והעלייה החוזרת במספר מקרי הקורונה ביבשת אירופה שהובילו את וועדת +OPEC להוריד את תחזיות רמות הביקוש לנפט, מכ-5.9 מ' חביות ביום לכ-5.6 מ' חביות ביום. ירידות המחירים נבלמו בסוף החודש, זאת כשב-23 למרץ אוניית מסע ענקית בשם "EVERGREEN" נתקעה בתעלת סואץ וחסמה בכך את אותו נתיב שייט, האחראי על כ12% מסך שינוע המסחר הגולמי בעולם וכ9% מסך שינוע הנפט בעולם. השווי הכולל של הסחורות העוברות דרך התעלה מוערך בסך של כ-10 מיליארד דולר ליום, מה שהוביל לעיכוב ועלויות נוספות בגין אותו שילוח שהיה אמור לעבור בנתיב זה.
בשוק האג"ח הקונצרני- החודש נרשמה תנודתיות חדה במחירי אג"ח הקונצרניות בישראל, זאת בשל התנודתיות בשוק אג"ח הממשלתיות ובשל החוזר אשר פרסמה הרשות לניירות ערך בתחילת חודש מרץ, ובו הנחתה הרשות את קרנות הנאמנות לבחון את מדיניות ההשקעה שלהן באג"ח קונצרניות הנסחרות בישראל אשר לא קיימת להן זיקה עסקית ישראל (BVI). שווי החוב של אותן אג"ח עומד על כ-17 מיליארד ₪, כשכ-4 מיליארד ₪ מתוכם נמצאים בידי קרנות מנוהלות (ללא קרנות סל וקרנות מחקות) נכון לתחילת חודש מרץ. החוזר של הרשות צפוי להיכנס לתוקף בתחילת שנת 2022. הנפקת אג"ח קונצרני שבלטה החודש ומשכה עניין רב בקרב המשקיעים המקומיים והזרים הינה של החברה הבריטית לחיפושי והפקת גז ונפט "Energean", המחזיקה בין היתר במאגרי הגז "כריש"ו"תנין". החברה הנפיקה חוב בשווי כולל של כ-2.5 מיליארד דולר באמצעות ארבע סדרות שונות (עבור 10/7/5/3 שנים). לאותה ההנפקה הוזרמו ביקושים בשווי של כ-10 מיליארד דולר.
ארה"ב:
חבילת התמריצים הפיסקלית בשווי של כ-1.9 טריליון דולר אושרה בתחילת חודש מרץ באופן סופי ע"י בית הנבחרים האמריקאי, וכתוצאה מכך השווי של חבילות הסיוע הפיסקליות המצטבר מאז תחילת מגפת הקורונה הינו כ-5 טריליון דולר, הגבוה ביותר אי-פעם בכלכלה האמריקאית. לשם ההשוואה, שווי חבילות הסיוע הפיסקליות במשבר ה”Sub-Prime” שפקד את העולם בשנת 2008 היה כ-800 מיליארד דולר. אשרור חבילת התמריצים הפיסקלית הנוכחית מובילה לצפי עלייה בגירעון הממשלתי עד לרמות של כ-3.1 טריליון דולר (כ-14% מהתוצר) לתקופה של עד למחצית הראשונה של שנת 2021. על מנת להקטין את רמות הגירעון ולצורך ביצוע סיוע ממשלתי נוסף, אשר כוללת תוכנית השקעה בתשתיות בשווי של כ-2.25 טריליון דולר, דווח כי הנשיא האמריקאי, ג'ו ביידן, מתכנן רפורמת מס חדשה, הכוללת הגדלת מס החברות משיעור של כ-21% לשיעור של כ-28%, והגדלת מס הכנסה ורווחי הון ע"פ תקרות שונות. למרות כל זאת, עד כה תוכנית העלאת המיסים איננה מקבלת רוח גבית מצד מרבית קובעי המדיניות האמריקאים, וגם מצד המפלגה הדמוקרטית לה משתייך ביידן עצמו. במדד המחירים לצרכן לחודש פברואר נרשמה עלייה התואמת לצפי השוק, מרמה של כ-1.4% לרמה של כ-1.7% בקצב שנתי. לעומת זאת, במדד אינפלציית הליבה (ללא אנרגיה ומזון) נרשמה ירידה של מעט מתחת לצפי מרמה של כ-1.4% לרמה של כ1.3% בקצב שנתי. בהחלטת הריבית האחרונה של ה-FED, הריבית נותרה בטווח של בין 0% ל-0.25%.
בשוק הנדל"ן האמריקאי, העלייה במחירי הדירות נמשכת, זאת כשפורסם החודש כי על פי מדד “S&P CoreLogic” בחודש ינואר מחירי הדירות בארה"ב רשמו עלייה (שמינית ברציפות) לרמה של כ-11.2%בקצב שנתי, זו העלייה הגבוהה ביותר מאז חודש פברואר 2016. הגורם העיקרי לעליות החדות במחירי הדירות הוא הירידות החדות בריבית המשכנתאות, כך שבתחילת השנה ריבית המשכנתאות לתקופה של 30 שנה הוצבה ברמה הנמוכה ביותר שלה אי-פעם, כ-2.65%.
אירופה:
סביבת האינפלציה באירופה בחודש מרץ עולה בעיקר בשל העלייה במחירי האנרגיה, זאת שכעל פי האומדן הראשוני לרמות האינפלציה בגוש האירו לחודש מרץ 2021 הינו כ-1.3% בקצב שנתי, זוהי רמת האינפלציה הגבוהה ביותר מאז חודש ינואר 2020, ונמוכה מעט מהצפי של השוק שחוזה עלייה של כ-1.4%בקצב שנתי. הציפיות בשוק הינן כי הבנק המרכזי של אירופה, ה-ECB, במטרה להקל על השווקים הפיננסים, יכריז כי יעד האינפלציה יוכל לנוע גם סביב כ-2% ולא רק מתחתיו. בנוסף, נראה כי ה-ECB על אף שדווח כי הוא אינו מעלה את תכוניות הרכישות (QE) השבועיות שלו, ה-ECB יצטרך להגביר את הקצב, שעומד כיום בממוצע שווי רכישות שבועי של כ-14.8 מיליארד אירו.
בריטניה, שספגה פגיעה קשה בכלכלה בשנת 2020 בעקבות משבר הקורונה, הספיקה לחסן כבר כמעל לרבע מהאוכלוסייה ונמצאת במגמה של חזרה מלאה לשגרה. על פי העדכון האחרון, הכלכלה הבריטית התרחבה בכ-1.3% ברבעון האחרון של 2020 לעומת הרבעון השלישי של שנת 2020, זאת לעומת העדכון הקודם שהצביע על עלייה של כ-1% בלבד. השווקים צופים כי בריטניה עשויה לצמוח בכ-6.5% בסיכום שנת 2021.
סין:
לאור הירידה החדה ברמות הצמיחה של המדינה בשנה 2020 שנבעה בשל משבר הקורונה, ממשלת סין הציבה לעצמה יעד צמיחה שנתי עבור שנת 2021, כמעל 6%. ע"פ תחזיות השוק שעודכנו בעקבות המשך עליית הייצור והייצוא של סין, שיעור הצמיחה של סין צפוי להסתכם בשנת 2021 בכ-9.3%. בנוסף, פורסם החודש כי מדד הייצור (PMI) בחברות הקטנות התאושש בחודש פברואר ועלה לרמה של כ50.4 נק', רמתו הגבוהה ביותר מאז חודש מאי 2020, וזאת בהתאם למגמת ההתרחבות ברמות הייצור של החברות הגדולות, מה שעשוי לתרום להמשך ההתחזקות של שוק העבודה הסיני. עוד פורסם החודש, כי על מנת להגדיל את רמות ההשקעה במדינה, סין בוחנת אפשרות להקמת בורסה מקומית חדשה.