סקירה מחודש פברואר 2020

ישראל:

שוקי המניות המקומי והגלובלי סגרו את חודש פברואר בירידות שערים חדות כשבסיכום השבוע האחרון של חודש פברואר מדדי ה-S&P 500 וה- NASDAQ ירדו בכ-11.8% ובכ-10.5% בהתאמה, ובאירופה מדד EURO STOXX 600 ירד בשבוע המסחר האחרון של פברואר בכ-12.6%, הירידה החדה ביותר מאז המשבר הפיננסי בשנת 2008 . הירידות נובעות בעיקר בשלל החשש מפני האטה ומיתון בכלכלה הגלובלית.

נראה כי הקצנה במס' הדיווחים השונים של כמות הנדבקים ו/או מחלימים עלולים ולהגביר את התנודתיות בשוקי המניות הגלובליים. בנוסף, זהות המנצח בבחירות המפלגה הדמוקרטית של ארה"ב שתתבהר בתחילת חודש מרץ עלולה ולהגביר תנודתיות זו. אנו מעריכים שתמיכה אגרסיבית של הבנקים המרכזיים עשויה לתמוך בשווקים ולמתן את התנודתיות שראינו. רמת אי וודאות עדיין גבוהה מאוד, אך ככל שיעבור הזמן אנו מעריכים שהיא תרד ואיתה גם העצבנות של המשקיעים.

בשל בהלת נגיף הקורונה, מדדי התל בונד ירדו בממוצע בחודש פברואר בכ-0.7%. מדד העוקב אחר אג"ח החוב של הבנקים, תל בונד-בנקים, רשם ירידה של כ-0.3% במהלך חודש פברואר. מחירי הסחורות גם הלו המשיכו לרדת בחדות כשמחירו של חבית נפט מסוג WTI נקבע בכ-42.45 דולר, המחיר הנמוך ביותר מאז חודש דצמבר 2018 . השקל נחלש מעט בסוף החודש מול סל המטבעות ונסחר מול הדולר סביב רמות של 3.46 וסביב האירו ברמות של 3.8.

במהלך חודש פברואר פרסמה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה כי המשק הישראלי צמח בכ-4.8% בקצב שנתי ברבעון הרביעי של 2019 , עלייה של כ-1% מהרבעון הרביעי של שנת 2018. הצמיחה עלתה בעיקר בשל עלייה בצריכה הפרטית שעלתה בכ-10% בחישוב שנתי. לעומת זאת, סביבת האינפלציה ממשיכה להיות נמוכה כשהמדד לחודש ינואר ירד בכ-0.4% (לעומת צפי ירידה של כ-0.3%), ובכך הציב את שיעור האינפלציה בקצב שנתי ברמה של כ-0.6%, הרבה מתחת לרף התחתון של בנק ישראל. ירידות בולטות במדד המחירים לצרכן נרשמו בסעיפי המזון שירד בכ-0.5% ובדיור שירד בכ-0.4%. בגזרה הפוליטית, בתחילת חודש מרץ יצאה מדינת ישראל לסבב בחירות נוסף בתקופה של פחות משנה, זאת כשהתוצאות הראשוניות ושל הסוקרים אינן מספקות תמונה ברורה לגבי זהות הרכבת הממשלה החדשה, מה שמגביר את אי-הוודאות הפוליטית.

נראה שלאור סביבת האינפלציה הנמוכה, חוסר הוודאות הפוליטית והחשש מפני ההשלכות כלכליות של נגיף הקורונה, ידרשו צעדי מניעה מיידים מצד קובעי המדיניות המוניטרית בישראל, שכאמור, שיעור האינפלציה נמוך מאוד באופן עקבי, וכן, גם שע"ח (דולר ואירו) נמוכים מאוד ופוגעים ביצואנים באופן דרמטי.

ארה"ב:

מעל לשבעה שבועות מאז שסין דיווחה על מקרה המוות הראשון מנגיף הקורונה וכבר החלו שיבושים בזירת הסחר העולמית, זאת אשר חברות אמריקאיות המסתמכות על יבוא סיני הפסיקו באופן זמני את אספקתם. מדד הייצור המשולב בארה"ב (PMI) ירד לרמה של 49.6 נקודות לעומת 53.3 בחודש הקודם, זוהי התכווצות הגדולה ביותר מאז חודש אוקטובר 2013. יו"ר הבנק המרכזי של ארה"ב, ג'רום פאוול, אמר כי "היסודות של כלכלת ארה"ב נותרו חזקים. עם זאת, נגיף הקורונה מהווה סיכונים לפעילות הכלכלית וכי ה- FED ישתמש בכלים לרשותו על מנת לתמוך בכלכלה". הנשיא האמריקאי מיהר להגיב ואמר כי "ה-FED צריך להתחיל לגלות מנהיגות ואנו צריכים להיות בעלי הריבית הנמוכה ביותר". תשואת אג"ח הממשלתית ל-10 שנים המשיכה לרדת בחדות והגיע לרמת שפל של כ- 1.26% , ותשואה אג"ח הממשלתית לשנתיים ירדה עד לרמה של כ-0.87%, הרמה הנמוכה ביותר מאז חודש נובמבר 2016. הירידות בתשואות הממשלתיות בארה"ב מלמדות על החשש מפני מיתון כבר בטווח הבינוני.

אי הוודאות סביב השפעת נגיף הקורונה עשויות להצריך את קובעי המדיניות המוניטרית והפיסקאלית לפעול בפעולות מרחיבות אגרסיביות באופן מידי, וזאת מכדי למנוע משבר נזילות בשווקים הפיננסים. השוק צופה הורדת ריבית של כ-0.5% כבר ב-18 במרץ, ופאוול אותת לשוק שהוא מתכוון לפעול כך. ובנוסף, קיים צפי להורדת מיסים כפי שהממשל האמריקאי פרסם בסוף חודש פברואר.

אירופה:

בין מעל כ-50 מדינות בו נמצאו חולים בנגיף הקורונה נמצאת איטליה, מוקד הזיהום העיקרי של אירופה, בה יש מעל לכ-12 מקרי מוות ומעל לכ-400 נדבקים נכון לסוף פברואר. בשל כך, הרשויות באיטליה החליטו לעביר 11 עיירות וכפרים בצפון איטליה בה מתגוררים כ-55 א' איש למצב של הסגר.

בבריטניה, שיחות המשא ומתן לגבי הסכם הסחר בינה לבין האיחוד האירופאי יחלו באופן רשמי בתחילת חודש מרץ פורסם כי שרים אירופאים מצפים למשא ומתן "מסובך" וממשלת בריטניה אמרה כי ברצונה לפסות מהכללים האירופאים וליצור חוקים ותקנות משלה. בנוסף, בתחילת חודש מרץ יתקיים דיון בצעדים להתמודדות עם הנזק הכלכלי שייצר משבר הקורונה, בדיון יהיו נוכחים שרי האוצר ונגידי הבנקים המרכזיים של מדינות ה-7G.

הכלכלה האירופאית אשר נשענת במידה רבה על הכנסות מתיירות, עלולה להיפגע באופן קשה בעקבות התפרצות נגיף הקורונה ביבשת, וסיבוכים בניהול המשא ומתן בין האיחוד האירופאי לבריטניה עלולים להוסיף לקושי בצמיחתן של שני האזורים הללו. בנוסף, הבנק המרכזי יאלץ להמשיך בפעולות מרחיבות, שכבר יו"ר הבנק המרכזי של אירופה (ה-ECB), כרסטין לגארד, רמזה על כך כשאמרה בסוף החודש כי "תופעת הקורונה מתפתחת במהירות הדורשת מה-ECB לפקח בקפידה רבה".

סין:

וירוס הקורונה שהרג מעל לכ-2,700 בני אדם בסין, אילץ יותר ממחצית מהכלכלה השנייה בגודלה בעולם להאריך בשבוע נוסף את חופשת ראש השנה הסיני. מדד ה-PMI התעשייתי צנח לרמה של כ-35.7 נק' בחודש פברואר (צפי של כ 45- נק'), זאת לעומת 50 נק' בחודש ינואר. גרומים רשמיים בסין אומרים כי החזרה לעבודה תתחדש בהדרגה, ובנוסף ממשלת סין הודיעה על מספר צעדים נוספים אשר נועדים לתמרץ את הכלכלה הסינית, וביניהם המשך הורדת ריבית ההלוואות והמשך הקלות במיסים.

כנראה שהתמיכה הפיסקאלית צפויה לגדול, בעיקר בעלייה בהוצאות מוגברות עבור תשתיות. כמו כן, אנו מעריכים כי הבנק הסיני גם הוא ימשיך בהקלות כמו הורדת ריבית והורדת יחס הרזרבות ככל שהערכות יגדלו לכך ששיעור הצמיחה יהיה נמוך מכ-3% בקצב שנתי לרבעון הראשון של 2020.